Портфельне інвестування в умовах розвитку фінансового ринку України

Abstract

У дисертації науково обґрунтовано роль портфельного інвестування у ринковій економіці та його вплив на економічне зростання. Досліджено сутність та особливості формування основних видів портфелів цінних паперів залежно від стратегічних інвестиційних цілей та специфіки портфельного управління; запропоновано використання еталонного показника для оцінки сукупного впливу ринкової дохідності фінансових інструментів, а також можливих змін портфеля цінних паперів за обсягами та структурою. В роботі досліджуються питання становлення та розвитку ринку цінних паперів України. Проаналізовано діяльність фінансових інститутів щодо операцій з цінними паперами, конкретизовано підходи до формування стратегії управління портфелем цінних паперів з урахуванням параметрів виміру ризику та обґрунтовано доцільність застосування нових підходів до управління ризиками портфельного інвестування; Розроблені конкретні пропозиції щодо виміру ризику портфеля цінних паперів учасників фінансового ринку України з застосуванням критерію максимальних середніх фінансових втрат, який враховує тільки негативні відхилення вартості портфеля на відміну від стандартного відхилення Г. Марковіца. Доведено, що в умовах неповних ринків є ефективною теорія “відносного портфельного процесу”. Для перерозподілу портфельного ризику в умовах неповного ринку пропонується використання трансфертних опціонів.В диссертации научно обоснована роль портфельного инвестирования в рыночной экономике и его влияние на экономический рост, что позволило сделать вывод о том, что портфельное инвестирование способствует аккумулированию капитала в производственную и социальную сферы, структурной перестройке экономики, выступает действенным механизмом процессов приватизации в странах с трансформационной экономикой. Исследовано сущность и особенности формирования основных видов портфелей ценных бумаг в зависимости от стратегических инвестиционных целей и специфики портфельного управления; предложено использование эталонного показателя для оценки совокупного влияния рыночной доходности финансовых инструментов, а также возможных изменений портфеля ценных бумаг по объемам и структуре. В работе исследованы вопросы становления и развития рынка ценных бумаг Украины, выделяются специфические черты его дальнейшего развития: формирование его инфраструктуры с ориентацией на развитие самого рынка, а не на обслуживание процессов распределения и перераспределения корпоративной собственности; увеличение капитализации фондового рынка; развития сектора долговых и производных ценных бумаг; усовершенствование системы регулирования рынка; развития институтов совместного инвестирования; развитие Национальной депозитарной системы; обеспечение стабильности и прозрачности рынка. Проанализирована деятельность финансовых институтов относительно операций с ценными бумагами, в результате чего сделан вывод о том, что на данный момент в Украине интерес к ценным бумагам отечественных предприятий проявляют в основном стратегические инвесторы, заинтересованные в создании технологических звеньев управления предприятиями. В результате критического анализа ряда фундаментальных теорий принятия решений в условиях риска, а именно: портфельной теории Марковица, теории эффективного рынка, фрактальной теории, эконометрических моделей, теории опционов, бихевиористской модели, определены направления усовершенствования риск-менеджмента при портфельном инвестировании и сделан вывод о применении комплексного подхода для построения эффективной системы мониторинга портфельных рисков в условиях развития финансового рынка Украины Разработаны конкретные предложения относительно меры риска портфеля ценных бумаг участников финансового рынка Украины с применением критерия максимальных средних финансовых потерь, который учитывает только негативные отклонения стоимости портфеля в отличие от стандартного отклонения. Доказано, что в условиях неполных рынков эффективной является теория “относительного портфельного процесса”, в котором ограничения на неотъемлемость изменения рыночной стоимости портфеля по отношению к базовому активу являются актуальными только на момент окончания действия соглашения. Для перераспределения портфельного риска в условиях неполного рынка предлагается использование трансфертных опционов, что позволит участнику финансового рынка за счет опционных премий оптимально оценить стоимости финансовых рисков, эффективно перераспределить их между подразделениями финансового института и установить реальный размер ставки РЕПО с учетом этих рисков.